27 Июль, 2016 19:13

Российское агентство AK&M подтвердило рейтинг кредитоспособности SOCAR Polymer

Российское агентство AK&M подтвердило рейтинг кредитоспособности SOCAR Polymer

Российское рейтинговое агентство AK&M подтвердило рейтинг кредитоспособности азербайджанской компании SOCAR Polymer ("дочка" госнефтекомпании SOCAR) по национальной шкале "А+" со "Стабильным" прогнозом, говорится в сообщении агентства.

В сообщении отмечается, что рейтинг "А+" означает, что SOCAR Polymer относится к классу заёмщиков с очень высокой степенью кредитоспособности. Риск несвоевременного выполнения обязательств - незначительный.

"SOCAR Polymer является типичной компанией проектного финансирования (SPV), созданной под реализацию технологически конкретного проекта. На SOCAR Polymer возложена задача строительства в индустриальной зоне города Сумгайыт производственных мощностей по производству полипропилена и полиэтилена высокого давления, а также последующей эксплуатации этих мощностей. Объем капитальных затрат по проекту установлен в размере 770 миллионов долларов. Сумма привлекаемых кредитных ресурсов под реализацию проекта составляет 489 миллионов долларов. Основным сырьем для создаваемого производства послужат этилен, пропилен и водород, поставляемые SOCAR", - говорится в сообщении.

В настоящее время реализация проекта SOCAR Polymer находится на инвестиционной стадии развития - ведется строительство производственных мощностей. Проектом предусматривается, что строительство будет завершено в 2018 году, и первую продукцию SOCAR Polymer получит уже в первой половине 2018 года.

"Факторами, поддерживающими рейтинговую оценку кредитоспособности SOCAR Polymer, выступают: высокая доходность проекта; сбалансированность основных финансовых потоков SOCAR Polymer и высокая финансовая устойчивость проекта; временно предоставленный SOCAR Polymer льготный режим налогообложения, а также участие SOCAR как в реализации проекта, так и в уставном капитале SOCAR Polymer", - говорится в сообщении.

Агентство отмечает, что проект строительства и эксплуатации мощностей по производству полипропилена и полиэтилена высокого давления и изделий из них обещает высокую доходность. Общая сумма чистой прибыли за весь жизненный цикл проекта оценивается в 3,769 миллиарда долларов, чистая приведенная стоимость по проекту (Net Present Value) - в 481 миллион долларов.

"Минимальный уровень внутренней доходности (Internal Rate of Return) по проекту составляет 17,9 процента, что гарантирует полную окупаемость вложенных средств за шесть лет. Это достаточно высокий показатель для проекта, срок службы комплекса производственного оборудования которого установлен на уровне, превышающем 20 лет", - говорится в сообщении.

Отмечается, что важными обстоятельствами, значимыми для благоприятной оценки рейтинга SOCAR Polymer, являются сбалансированность денежных потоков проекта, превышение доходов над расходами и его высокая финансовая устойчивость. Сумма накопленного за период жизненного цикла проекта чистого денежного потока составит свыше 3,6 миллиарда долларов. Значения годовых коэффициентов финансовой устойчивости по проекту в период с 2015 года и до его закрытия приближаются к единице и не опускаются ниже значения 0,93.

"Сбалансированность финансовых потоков и высокая финансовая устойчивость SOCAR Polymer отражает достаточно широкие возможности компании для беспроблемного обслуживания задолженности по привлеченным кредитам и займам. Среднегодовой коэффициент покрытия долга по проекту составляет 7,4. Минимальное значение коэффициента покрытия процентов на уровне 1,4 ожидается в 2018 году, после чего предполагается его активный и неуклонный рост - до 24,2 к 2024 году", - говорится в сообщении.

В этих условиях динамика долговой нагрузки принимает весьма позитивный характер. Если в 2018 году коэффициент долговой нагрузки еще ожидается чрезмерно высоким, то в 2019 году он снизится до 2,7, в 2020 году - до 1,7, после чего падение этого показателя продолжится и далее.

"Большое значение имеет также льготный режим налогообложения, предоставленный SOCAR Polymer под реализацию проекта на срок семь лет - до 2020 года. Особенно важным представляется то, что в этот период компания свободна от уплаты таких налогов, как налог на прибыль, налог на имущество, земельный налог, НДС и таможенные пошлины при импорте технологического оборудования. Льготный режим налогообложения создает дополнительные финансовые возможности для обеспечения реализации проекта", - отмечается в сообщении.

Агентство считает, что существенным обстоятельством, во многом обеспечивающим стабильность и успешность реализации проекта, является участие в нем SOCAR. Доля SOCAR в уставном капитале SOCAR Polymer составляет 51 процент. Кроме того, SOCAR будет основным поставщиком сырья для производимой SOCAR Polymer продукции.

"Помимо этого, согласовано, что вся производимая на мощностях SOCAR Polymer продукция также будет реализована торговыми предприятиями SOCAR. И, наконец, по мере дальнейшей реализации проекта предусмотрены дополнительные вливания SOCAR в уставный капитал SOCAR Polymer для преодоления возможного дефицита финансирования", - говорится в сообщении агентства.

Факторами, сдерживающими рейтинговую оценку кредитоспособности SOCAR Polymer, выступают: сложность прогнозирования спроса и цен на продукцию компании на долгосрочный период, особенно в условиях продолжающегося мирового экономического кризиса; то обстоятельство, что производственные мощности SOCAR Polymer пока не сданы в эксплуатацию, а также высокий уровень долговой нагрузки на начальной стадии проекта.

"Операционная фаза проекта начнется в 2018 году и завершится в 2037 году. В условиях продолжающегося экономического кризиса довольно сложно прогнозировать уровень спроса и цен на продукцию SOCAR Polymer. Это порождает известные риски при использовании текущих оценок объемов выручки и прибыли, что может оказать влияние на изменение рейтинга кредитоспособности", - говорится в сообщении.

Отмечается, что в настоящее время производственные мощности SOCAR Polymer в эксплуатацию пока не сданы. Реализация проекта находится на начальных стадиях строительства. На конец 2015 года незавершенное строительство у SOCAR Polymer, по данным аудированной финансовой отчетности, составляло 141 миллион долларов, что на семь процентов меньше, чем предусматривалось первоначальным планом (отраженным в финансовой модели).

В то же время агентство не считает выявленное отклонение критическим для проекта. В 2016 году объем незавершенного строительства у SOCAR Polymer должен как минимум удвоиться. Соответственно, все риски, связанные со строительной фазой проекта, оказывают свое сдерживающее влияние на оценку кредитоспособности.

"Сдерживает рейтинг и высокий уровень задолженности на начальной стадии проекта. До 2018 года сумма задолженности по кредитам и займам в среднем будет превышать объем собственных средств SOCAR Polymer примерно в два раза. Коэффициент долговой нагрузки (Net Debt / EBITDA) в первый год эксплуатации производственных мощностей составит 7,4", - говорится в сообщении.

По мнению аналитиков агентства, в предстоящий год основным содержанием деятельности SOCAR Polymer будет продолжающееся строительство производственных мощностей.

По оценкам агентства, в этот период никаких качественно новых рисков, способных оказать влияние на прогноз рейтинга, не появится.

"Ситуация кардинально изменится только со второго квартала 2018 года, когда заводские мощности будут сданы в эксплуатацию и появятся новые факторы (связанные с организацией производства и сбытом продукции), способные повлиять на прогноз по рейтингу. Вышеназванное обстоятельство мотивирует агентство к сохранению "Стабильного" прогноза рейтинга кредитоспособности SOCAR Polymer", - говорится в сообщении.

Проект SOCAR Polymer реализуется в Сумгайытском химико-промышленном парке. В первом квартале 2018 года в рамках проекта планируется сдать в эксплуатацию завод по производству полипропилена, а в третьем квартале - полиэтиленовый завод.

На первом этапе производственная мощность составит 120 тысяч тонн полиэтилена и 180 тысяч тонн полипропилена. К 2021 году общая мощность может составить 570 тысяч тонн продукции.

По проектным оценкам, 30 процентов продукции завода будет отправляться на внутренний рынок, 70 процентов - на экспорт в Турцию, Европу и страны СНГ.

(Автор: Максим Цурков)

Твиттер: @MaksimTsurkov

  • Тэги:
  • AK&M
  • SOCAR Polymer
Загрузка...
Loading...
��������...